15学者评【动荡中的世界经济排位】第14篇
张兵
山梨县立大学国际政策学部教授
最近大家都比较关心日本股市的走势及其与日本经济的关联。虽然日本股市在十几年前就已开始回升，但最近一段时间确实涨势迅速，以至于不少人形象地称之为“暴涨”、 “疯涨”。日经平均指数从1989年12月29日的3万8915日元一路下跌，2009年3月10日低至7054日元，2012年以来借“安倍经济学”的东风逐渐复苏，2021年2月15日时隔30年恢复到3万日元大关，2024年2月22日以3万9098日元超过泡沫经济期的水平，3月4日更是一举突破4万日元而接连刷新了历史最高值。
日经指数变化图
股市上涨的原因，确实如大家所知可以首先举出海外资金的流入。据统计，海外投资约占日本股市交易额的60%，可见其对日本股市的影响之大。不过有不少分析认为日本股市的上涨跟日本经济好坏没有多大关系，我觉得这种说法不够全面。日本股市上涨的背后，其实存在日本经济恢复及企业业绩改善这一重要推力。据报道，日本企业的纯利润从1980年的18兆日元在2022年上升到74兆日元，此后升幅更加扩大，以东证主要上市企业为中心的1430家企业2024年3月期的纯利润达47兆日元，同比增长13%，创下历史新高。丰田汽车2024年3月期的纯利润为4.5兆日元，同比增长84%。
日元贬值有利于外向型企业扩大出口，这也是不少日本企业收益大幅增加的原因之一。丰田汽车在2012年后各项指标都逐步提升，近年来更是呈现加速之势，其整体走向与日本股市相吻合，可以说是企业业绩改善推动股市上涨的一个具体例证。
另外近期还出现了其他一些利好因素，例如日本政府于2024年1月推出的“新NISA”制度和日本央行将要实施的解除负利率政策都有助于推动国内投资的增加。“NISA”（Nippon Individual Savings Account）是日本政府于2014年1月创设、今年1月修改的关于个人储蓄理财和小额投资的制度，新制度扩大了投资范围和投资额度，并对投资收益无期限免征税收，各金融机构跟进推出了包括国内外股票及债券在内的一系列金融商品，催发了一股个人投资热。据最新调查，“新NISA”的利用率已达38%，其中半数以上的用户表示是为了增加收益和积攒养老资金。
那么，日本股市及日本经济今后能否维持上升势头？抛开外部因素，关键在于以下两点。一是日本国内实体经济是否能实现良性循环而持续得到强化，二是日本政府所采取的经济政策是否有成效。
面对人口减少和少子老龄化所带来的劳动人手严重不足的问题，日本企业加大了设备投资和技术革新的力度，力图通过“少人化”、“省人化”、“省力化”来提高生产效率、节约人力成本。同时，涨工资成为今年的热点，已经有包括本田、铃木、马自达等在内的一些大公司率先大幅度增加员工工资。据报道，今年日本各界要求加薪的幅度平均为5.85%，时隔30年超过5%，非正规从业人员更是提出了最低提高10%工资的要求。如果加薪举措在日本企业全面并持续落实下去，将直接推动购买力增加和消费扩大，形成消费和生产的良好循环。
2023年11月，日本政府出台了新的综合经济政策，其中的一些重点政策已陆续启动实施，包括半导体支援政策、增加工资及改善劳动条件政策、推动技术创新和人工智能及数字化应用政策、外国人材活用政策、入境游恢复振兴政策、少子化对策，等等。以半导体支援政策为例，日本政府计划确定的半导体补助金预算达4兆日元，其中最近引人注目的台积电熊本工厂的补助金最大将达1兆2080亿日元。日本经济界期待凭借政府的政策引导和财力支援，实现日本半导体产业的复兴。今年2月13日发行的《周刊经济学家》杂志更是将半导体称作是日本经济复活的契机和引领。不过，日本政府的新经济政策是否凑效、岸田内阁能够引领日本经济实现一个大的突破，还需要继续观望。