34学者评【日本政坛的乱与治】第7篇
邢予青
日本国立政策研究大学院大学 经济学 教授
10月21日，日本东京，日本众议院举行特别会议，自由民主党总裁高市早苗被选为日本新首相后起身致意。视觉中国 图
2025年10月21日，日本国会选举高市早苗为第104任首相。高市早苗成为日本历史上第一位女首相。日经225指数当天以49,316点收市，比前一日上涨130点， 离5万点就一步之遥。自从高市早苗在10月4号击败小泉进次郎当选日本自民党总裁以来，日经225指数已经累计上涨3,500点， 这一现象被称为“高市交易”。高市交易市就是日本股市的投资者用真金白银，为高市早苗的经济方针投下的信任和期待的选票。
当地时间2025年10月21日，日本东京，一块金融数据显示屏显示日经225指数收于历史新高49316.06点。 视觉中国 图
在当选为首相之前，高市早苗一直自称是安倍的继承人，她希望继续推进“安倍经济学”【注】，以推进日本经济持续和稳定的增长。安倍经济学的第一支箭“量化宽松”是针对长期通缩开出的药方。现在日本的通胀已经连续两年超过2%的目标。日本选民目前最为不满的就是物价上涨过快。因此，继续实施量化宽松的货币政策，显然是不合时宜的。通过减税和扩大政府债务规模，来实施激进的财政扩张政策，将是高市内阁经济政策的主旋律。
在自民党与维新党达成的协议中，两党已经就废除25日元/升的暂定汽油税，给居民的电费和天然气费进行补贴，以及实施所得税退税达成了协议；并同意研究对食品征收的8%的消费税冻结两年的可行性。这些减税措施无疑将减缓物价上升对居民日常生活的压力。
另外，高市也认同国民民主党提出的把个人所得税的免税额，从103万日元提高到176万日元的建议，并决定从2026年财政年度开始把日本的军费开支，提高到GDP的2.0%。
高市即将推出的这一系列免税政策，只有通过扩大发行国债才可以实现。日本目前的公共债务大约为GDP的260%。但是，高市认为应该按照净债务率来衡量日本政府的负债状况。日本政府拥有许多资产，如果用债务减去日本政府拥有的资产，日本政府的净债务率大约为GDP的160%，高市认为日本依然有进一步扩大发行国债的空间。
高市的积极财政政策与安倍经济学的第二支箭“灵活的财政政策”，是一脉相承的。安倍当首相时也清楚日本政府的财政赤字是一个问题。但是，他认为经济增长比降低财政赤字更为重要，如果经济不增长了，债务永远也还不完。安倍当时也利用扩大财政支出的手段来支持经济增长，并两次推迟了消费税的提升。
日本公共债务率与通胀率对比图
2023年4月东京大学教授植田和男接任黑田东彦成为日本央行行长后，就开启了退出量化宽松的过程。目前日本的政策利率已经从0上升到0.5%。在担任首相之前高市是反对加息的，她曾说植田行长的加息政策是“愚蠢”的。日本与美国之间的利息差距，是导致日元从2021年的110日元/美元贬值到150日元/美元的主要原因，日币贬值则是推动日本目前通胀的一个主要原因。
日本维新党现在是自民党的合作伙伴，维新党是反对干预日本央行独立实施货币政策的。高市早苗任命的财政大臣片山皋月则认为，日元对美元的汇率应该在120-130日元/美元之间，她应该是支持日本央行加息的。我认为高市将不会主动干预日本央行自主决定加息的货币政策，而是用宽松的财政政策来对冲逐渐紧缩的货币政策。这样的宏观经济政策组合，不仅可以维持日本经济的稳定增长，也可以控制通货膨胀的进一步上升。